他们利用银行贷款，以支票（或纸币）向企业家购买产品。再由企业家将这些支票付给银行，以偿还他们对银行的债务。如果他们希望继
续进行生产——在正常情况下总是这样的——他们不久即将通过贷款方式，将一个差不多相等的数目再度支出。这样的程序将周而复始地继续下去。
这里并没有考虑到价格的提高或降落。这是的确的，由于生产情况变迁的结果，例如由于技术进步，使一种又一种的商品，可以在劳动及
其他生产因素费用减低的情况下获得，必然会使相对价格不断地扰动。但货币价格的一般水平，说由此会发生任何改变，却没有显着理由。某
些种类商品供量的增加，其意义就是对其他一切种类商品的真正需求的增加。那末，假若在符合使用贷款时所要求的真正利益的条件下，可以
荻得任何所需数量的资金，为什么这种情况会促使平均价格水平下降呢？
现在让我们假定，银行和别的贷放资金者，其贷款利率与相符于资本自然利率现时价值的那个率有所不同，不是比它低些就是高些。制度
的经济平衡因此被打乩。如果价格没有变动，则在第一个例子里，企业家将荻得超额利润（以资本家作牺牲），超过其真正的企业利润或工资。只要是利率依然保持着同样的相对地位，这个情况将继续下去。这时企业家将无可避免地受到诱引，从事扩充业务，以充分利用这个有利
事机。转变为企业家的人数将有非常的增加。结果劳动、原料以及一般货物的需求都将增加，于是商品价格势必上涨。
如果利率上升，将发生相反情况。只要价格不变动，企业家所得将在正常收入以下，将有使企业活动局限于有较大利益部分的倾向。货物
与劳动的需求将减退，无论如何，将落在供给的后面，于是价格下跌。两个例子的结果，其情况将正如上面所描写的那样。
但以上所述，是以市场情况不变的假定为依锯的。现须就论证的物质根详本书第6章。
据方面作重大和必要的扩充，同时保留我们论证的主要精神。自然率并不是固定的或不能改变的量。关于决定这个量的根锯，在下一章将
作比较详尽的讨论。一般可以说，这是决定于生产的效率、固定和流动资本的现有量以及芳劫和土地的供给的，总之是决定于决定一个社会当
前经济情况那些数不清的事物的；这个量就跟着这些因素不断地变动。
所以这两个利率准确的吻合是不会有的。可以这样说（平均）自然率的变动（以大数法为根锯）是持续的、不间断的，而货币利率则大都
只是在不连续的、突跃的方式下作譬如千分之五或百分之一的提高或降低，无论如何，这是由那些大金融机构支配的。货币利率比自然率可以
高一些，也可以低一些，但并没有理由说不能希望这两者之间相切合到一个足够的程度，从而防止价格的巨大波动。所以我们的问题是要证明
：当价格上涨趁势已经显露的那些期间，契约利率——货币利率——与自然率对比时是低的，而当价格下跌的期间是相对地高的。只是在这个
相对的意义上，货币利率对于价格变动乃有其重要性。这就可以立即看出，要试图论证，利率或贴现率的绝对变动与价格变动，其间存在着任何直接关系，是完全无意义的。
换个说法，如果将自然率的现时价值要加以确定并明白举出是可能的话，这就可以看出，实际货币率对自然率的任何离差，其离差的向下
或向上，是与价格的上涨或下跌有关系的。但是如果特比较中的介词（middleterm）隐去——如果就价格水平与利率作通常的直接对比—
—则我们看到，价格上涨，不但可以与低利率、也同样可以与不变的或高的利率同时并存，价格下跌，可以与不变的或低的利率并存、也可以
与高利率并存；这是因为自然率的变动是可以比货币率更进一层的。
关于这个问题的讨论所以这样空乏，主要就是由于忽视了这个显明的可能性。如果要寻出，相随着高物价的，究竟是高利率还是低利率，
就得了解一下高利率或低利率的真正意义。那时或者可以看出这实在是一个相对的概念，对任何一指定利率，要有可能作出决定，究竟它是高
的还是低的，必须提供更进一步的资料，那就是自然率的水平。
这类的探讨，将是本书第十一章的主题。我们现在要研究的是：金融机构是否有可能将利率保持在任何所想望的水平，或者，由于供求力
量在金融市场活动的结果，它们是否迟早要俯就自然率的范围。后者是经济学家一般所持的见解。在原则上，他们是完全正确的；但是关于这
种利率怎样趋于一致的方式，却往往缺乏任何透彻的解说。货币利率首先是待决于货币的过剩或不足。那未到底是怎样会最后决定于实物资本的过剩或不足的呢？
“利息是什么？”倭克尔（F.A.Walker）提出了问题，接着他作了答复。“这不是对货币，而是对资本的使用所给付的报酬。货币只
是资本的多种形式之一；贷款通常只是一种代理作用，由此完成除了货币本身以外、其他形式的资本的转移。如果我借了货币，我就可以立刻
，或在短期内，买进我业务上适用的物品或我个人的必需品。……这些就是我实际所借的。从问题的任何哲学观点来看，我支出利息，就是为
了这些，而不是为了货币。货币只是达到这个目的的手段。……”
这样的推论不够深入，未免过于笼统。倭克尔应该把从“问题的任何哲从这里起，所谓“自然率”系指资本自然利率——原译者。
《货币与工商业的关系》，第80页。