这些问题，虽然在时下的货币讨论中很少提到，昱然对货币问题的彻底解决，有莫大的重要意义，我们将在以下几章里试图作出解答。
利率是商品价格的调节者一、古典派理论和杜克学派对于上述问题，银行是否有力量任意调节货币交换价值和商品价格，李嘉图
作了坚决肯定的答复。据瓦格勒的论断，季嘉图的答复，指的并不只是在不兑现纸币（如当李嘉图着书时英国的情况）的假定下为限，在纸币
可以兑换金属的场合也同祥适用；虽然，这是当然的，必须假定各国发行银行所施行的政策是互相一致的。
李嘉图给博桑克（Bosanquet）的答复里曾有一段，可以证明这一点毫无疑问。“让我们假设一个例子”，他说，“假定所有欧洲各国的通
货都用金属，假定各国都按英格兰银行的同样原则设立一个银行，再假定货币输出时并无利可图，在这样的情况下，试问它们能不能各自在
金属流通以外，增加一部分货币？它们能不能把那个纸币部分使其永久流通？如果说是能的话，问题就到此为止；那就是说，对于已经充足的
流通量，仍然可以增加，而不致引起在偿还到期票据时货币的向银行回笼。如果说是不能的话，那末我要诉之于经验，银行券最初问世的时
候情形是怎样的，怎样会使之永久地流通的，我要请求解释。”按照李嘉图的看法，这样增发的纸币必然引起价格上涨。这种说法，在原则
上似乎是正确的；然而不能认为价格将丝毫不爽地按比例地随着纸币发行的增加而上涨，因为纸币可以代替或排除别的信用票据，从而使流通速度降低。
我们并应注意到，关于贵金属价值相对稳定的问题，李嘉图在这里同他在别处所表示的意见是不一致的。假使银行（更恰切些，全世界的
银行）通过发行纸币——即使其纸币是完全可以兑现的——从事调节货币价值是可能的话，那末显然，单单靠了纸币可以兑现的规定，是不能
保证货币的不变价值的。然而李嘉图却相信是可以的。所以我们对后来的通货学派（CurrencySchool）须承认其未尝没有些合于逻辑的地方，
不论我们对于由他们负责的庇尔氏银行条例（Peel’sBankAct）抱的是什么意见。
在杜克学派（杜克、弗拉敦［Fullarton］、威尔逊［Wilson］，也有穆勒、纳西，在若干程度上还有瓦格勒等）的着作中却发现了完全不
同的论调。他们认为假使银行纯粹使用在适当担保下借贷的方式，而不是用大量垫支予政府等方式来发行纸币，那末在银行方面，其支付工具
是完全从属于商业需要的，它并没有方法影响这些需要或影响价格。
例如关于前已提到的杜克的结论，其中第八条与第九条这样说：“发行《庇尔氏银行条例下的货币与信用理论》。
李嘉图，《对博桑克先生的观察的答复》。当李嘉图的时代，英国法律仍限制贷款利率
最高五厘（直到1837年，限制才明确取消）。李嘉图以及别的经济学家所以惯常提到的是银行券发行的限制或扩充，而不是其利率的提高和下
降，其原因就在这里。这种提法上的不同实际无关紧要；限制信用还有别的方法也同样有效，事实上比实际提高利率甚至反映更快。
“关于一个既经济又安全的通货的建议”（李嘉图，《对博桑克先生的观察的答复》）。李嘉图认为理想的价值标准是一个不
可能的东西，在今天看来，由于已有使用指数的可能，这一意见已经过时，已不能成立。
银行，包括英格兰银行”（或任何别的中央银行）“要在各自区城以内，对于纸币流通数额外任何直接增加，不论它们怎样有意于这样做
，是没有这个权力的。当各发行银行互相竟争发行时，其中的一家或数家在广大区域内，或能使其流通有所扩大，但所以能够这样，只是由于排除了一部分对方发行的纸币。
“发行银行同时也没有权力直接减低流通的总额；个别银行可以收回贷款和贴现，可以拒绝发行其本行纸币；但它们用这样手段收回的纸
币，将由别的银行所发行的来代替，或者由别的巧妙策略来适应同样的需要。”这些结论，特别是其中第二个，听起来是似乎有些奇特的。一
个国家所有的银行，如果其业务情况是健全的，必然有可能减少纸币流通数量，或者甚至收回其全部，这是完全肯定的。有什么“别的巧妙策
略”可以来从中代替呢？是不是有什么权宜办法，比如直接交换信用或私人票据，不经过贴现，辗转传递，用以代替支付工具呢？但是这些比
较原始方式的权宜办法，它们的活动范围那样狭窄，怎样能用来代替我们有组织信用制度下的支付工具！
或者，是不是贵金属将由国外流入呢？诚然，这样的移动最后终将发生——虽然在开始时只是渐次地——但这只能是出于份格下趺、黄金
价值提高的结果，而这样的演变是与杜克所表示的见解相抵触的。再者，若从国际的眼光来看，假使所有银行施行一致的政策，则即使这种权宜办法也将不复可用。
因此必须承认，减低流通工具的量，例如通过提高贴现率，是在银行的权力以内的。反过来说，通过相反的动作，银行可以促使流通工具增加，否认这一点，也是不合逻辑的。
杜克的理论，曾由国会委员会召集一国的银行家所一致提出的着名的保证，加以明白证突。弗拉敦以如下措辞宣示了他们的意见：“发行
数额是完全受各该区域内当地事业和支出的范围所限制的。它随着生产和价格的变动而变动。银行既不能在这些事业和支出所限定的范围以外
增加发行、同时避免所发纸币立即回笼的必然事实；也不能减少发行、同时避免被一些别的来源填补真空的一个差不多同样是必然的事突。”