在中立国家，尤其是斯干的那维亚各国，其价格的上涨，确曾相等于或甚至超过交战国家（例如英国和美国），但这种涨势只是一种从属
的、有源可推的现象。这是很容易证实的；我们所以能够防止价格水平进一步上升，大概只是由于禁止了黄金输入（1926年2月），并将外汇率
压低到了平价以下。假使斯干的那维亚国家在战时率直地维持着金本位——这是毫无疑问可以做得到的，事实上据说挪威在战事初起时，就曾
经这样建议——则价格的进一步上涨是无法防止的，那时外国以黄金运送给我们，它们就可以向瑞典银行任意支取纸币，安然取得我们的货物
（除非一切出口完全禁止）。在这样的方式下，我们可以获得大量黄金，但在停战以后要继续维持金本位，那就要更加困难些而不是容易些，
因为要达到这个目的所需进行的通货收缩，其事所包含的范围将更加广大。
那时要避免这种情况，我们，正是由于黄金过剩，或将不得不取消以黄金支付的办法，那末在目前斯干的那维亚三个国家的通货或者将是
贬值的纸为使事体简化起见，可作这样的假设：人口每个成员，能够在前线服务或在国内工作的，须在膳食自理的情况下，于每年抽出若干星
期服兵役，并在不取报酬的情况下，在军需厂中工作；这样就使普通货物生产方面所需劳动力（在若干程度上所需资本）的供给，有了比例的缩减。
在荷兰，其中央银行至少曾自称准备按平价接受一切拟交纳给它的黄金——事实上无疑是有着某种限制的——但在战争的最后数年，虽然
其进口方面的困难并不比我们大些，其批发价格的上涨却超过了我们。
币，正同西班牙的情况那样，虽然那个国家在战时曾经荻致大量黄金。所以我们的金融和政治领导应受到的责难，至多只是对伙格没有能
阻止其上涨，而不是在实际上有所促成；同时，如果我们的理论是正确的话，要阻止价格上涨也许是不可能的，虽然，我们的领导应该能够把事情办得比实际所办到的更加好得多。
我们晓得，关于所有这些问题，卡赛尔教授是抱着相反意见的。不过他的见解，特别是在他的《1914年以后的货币与外汇》里，表示得
那样模糊，我没有能够领会其真正意义。关于1916年排斥黄金的主张，卡赛尔教授是建议人之一，据说原来准备送呈国会的关于这个措施的建
议还是他起草的。排斥黄金的政策没有能更彻底地执行，关于其目的未能有更清楚的概念，卡赛尔教授曾表示遗憾，我也是这样，我并且相信大多数瑞典经济学者也是这样。
这个失败，部分系由于丹麦和挪威对于这一措施的协定三心两意，它们还违反了瑞典银行的意向，把它们的黄金运送给这个国家。然而卡
赛尔教授随后在他的着作里却说是，如果我们没有宣布排斥黄金，情况可以更好些，当1918年夏间经济学者们还
在竭力主张对排斥黄金政策作更加有力的推行，他们是”不识时务的”，因为在那个时候，依照卡赛尔教授的看法，我们通货的价值，已经“
远在其黄金价值以下”。他赞美实践的银行家，认为具有“比较敏锐的识力”，因为“他们指出，瑞典银行反对黄金内流的态度如果能够缓和
些，是符合一般愿望的，他们认为就我国的情势（在战后）说，或将需要大规模地输出黄金”。
直到目前止，瑞典银行从未曾被迫输出黄金。实际所输出，都是我们所极端乐于脱手的。所以我很难看出这些银行家“比较敏锐的识力”
究竟在那里。另一方面，从纯商业观点看，如果可能预见到某些通货以后将贬值，则牺牲外汇供量、增加黄金供量，将极端有利；但是事实上
如果私营银行为其自己的需要，不购买外汇而输入黄金是无法阻止的，不过这个办法，就我所知，从未见采用。关于这个问题，如果卡赛尔教
授的理论是正确的话，则私管银行对瑞典银行的劝告，跟经济学者相反的功告，将同样是徒然的。如果瑞典通货的价值果在其金值以下，瑞典
银行不论怎拌只有按极高的价格输入黄金。但这一点同卡赛尔教授的论据又怎能符合呢？事实是，如大卫逊所指出的，其时美元汇价是91奥（ǒ
re），即低于平价20％以上。因此，根据卡赛尔教授，美钞将更低，将低于其金平价假定30％，这样的情况是很难想象的，因为不久以后，这
些纸币就能够兑换黄金了，而在此举以前或以后，都未见到通货收缩的现象。
卡赛尔教授的意思大概是说，当战时，瑞典的价格由于内部的通货膨胀（主要是“公家”浪费的结果），被强迫提到这样高的水平，因此
，如果贸易差额相抵于平的话，将证明我们的通货价值远在美元以下，因而也在金平价以下。但是由于我们在进口方面有困难，结果在贸易和
支付余额方面表现了“顺差”——卡赛尔教授对于这个问题没有详细叙述。结果是我们的通货（在较小程度上还有我们邻邦的通货），在国外
的估值高于其真正的国内他说：“在战争结束时，瑞典将拥有真实的黄金通货，瑞典克即与美元之间以前的平价，无论如何
可以大致恢复。”能有人相信这样的话么？那末为什么荷兰（更不必说西班牙了）的通货会跌到美元以下，从1921年起更跌到瑞典通货以下呢？
价值，甚至高于其对美元的平价。这样的情况并不是不可能的；但如果真是这样的话，那末就瑞典的情形而言，当美元恢复兑现、其黄金
得自由输出、从而黄金自由市场在美国建立以后，我们纸币的低劣木质，为什么不在那小时候暴露，还有，瑞典克郎在暂时贬值以后，我们对
于其价值的提高，并没有采取任何激烈手段，为什么早在1922年12月，就能与美元恢复平价关系，这些就都很难解释了。卡赛尔教授虽然常自
诩有预见能力，这类演变，显然他没有能事前料到。