结果工人和地主的要求提高，这将使消费品的价格进一步上涨，如此价格将不断地涨了再涨。
由于信用条件的改善，使我们的商人，对于准备在三个月后卖出的货物，能出较高的现款价格，即使他预期收入的货价并不会高于正常售
价。但在三个月终时，他将欣然发现，他实际却能够按高于正常的价格卖出其货物。这时他对于以后三个月将布置相类的买卖，布置时他多分
是要以时价为计算根据的。这时即使信用条件已恢复正常，他仍然能出较高价格。如果他的银行继续按低利率计息，那就使他能负担更高的成
本而不致亏损（事实上大致他也不得不这样做）。在这样情况下，每三个月，价格将发生一次等量的上涨。
当资金用于耐久物品的投资时，其情况甚至更加明确。我们假定利率普遍由四厘跌到三厘。我们已经看到，那时一切永久资本物品，比如
住宅，其价值将提高331％。关于建筑需要的原料和劳动，其价格涨到在这个范围3内的任何程度都是可能的。这是以房屋净所得（特别是租金）将来并无变动的假定为根据的。但是工资、土地租金等等将提高，而由此关于货物，包括房产的货币需要（moneydemand）将提高。租金
将提高，员然房产所有人关于修缮之类的开支将比例增加也是事实，但可以断定，他们的净收益将按比例地有所增加。芝将促使房产价格进一
步提高（虽然不是原来涨度的十足等量），由此将间接地促使其他每一种货物的价格走着同样的步伐。必须承认，这样的推论方式需要作某些
补充。一个异常大的数额的投资，现在可能要集中到耐久物品方面。结果有些物品，如房屋，可能金比较的生产过剩，而其他商品则可能会比
较的生产不足。但其意义不过是使相对价格将更加迅速地趋向平衡。只要是别的情况没有变动，货币价格的平均水平的下跌或甚至停止上涨都是不可能的。
我们还可以更进一层。价格的向上变动，往往会有些“自取其咎”的。
当价格稳步上涨经过一段时间以后，企业家所凭以计划的根据，将不单是已经达到的价格，而是将要进一步上涨的价格。这一点与相应的信用松弛对于供求的影响，显然是一样的。
实际上影响甚至还可能更大些。信用松弛的影响，最初只是限于那些从事借贷的人们。但是当价格已经涨高，并逆料其还将继续上涨时，
这就使差不多每一个买户愿出较高价格，而每一个卖户也都是这样要求了。
这时单靠银行恢复利率的原来水平，要由此立即停止价格的继续上涨是不够的。这同价格不望其改变时，将利率略为降低对企业界所发生
的影响是一样的。另一方面，如果银行使利率继续维持在低水平，则对于价格的走向高坡，将有两个势力在活动，上涨将相应地更加迅速。
但是只要企业继续着在正常轨道上经营，价格的累积性变动是不会演变到崩溃状态的。由于受到价格累积性变动对供求的影响而发生对价
格将继续上涨的预期，这种预期，由于其本质上的关系，其本身只能促使价格比实际所预料略为小一些的上涨。因为倘将所预期的涨度全部包
括在实际价格之内，买方将不能获致任何利润；而卖方所甘愿的，几乎总是偏于宁可少些而稳固些的利润，而不是那略为多些但不大可靠的利润。
就是为了这个原因，当信用的松弛状态中止以后，价格是迟早要安定下来的。我们假定，一般预料（虽然没有什么实际依据）在以后的三
个月，价格将再涨百分之p。然而实际上涨只能达到百分之ap，这里以a代表单位的一个不足数，也就是一个真分数。于是对以后三个月份格的
上涨，只可能预计为不超过百分之ap，而这个预计则只能促使价格实际上涨百分之a2p。
在“银行利率是物价的调节者”（《国民经济与统计年鉴》，1897年）一篇文章里，我所写的也许过于粗率一些。无论如何，关于上述的一些考虑，当时没有能顾到。
况就这样继续下去。另一方面，如果信用继续松弛，价格将当真的作无止境的上涨，那未一年的增进率也绝不是无限高的，充其量将达到某一有限度的值。
倘市场处于投机势力之下，则将转入完全不同的局面。这时买进货物，不只是转让给别的生产者，从而通拉正常方式分配给消费者，而是
赶速传递给别的投机者。时间因素，在情况正常时是关键所在，现在已失去其重要意义；对于价格的大概涨势，即最粗略的估计，现在也无从
下手。不安定的情绪笼罩着市场，价格往不断飞跃，猎取暴利非常便利，于是情况可以迅速达到疯狂程度。此时信用的代价虽然越来越高，而价格的上涨几乎没有限制。
但是当价格终于转入宁静状态时，更多盈利的希望已经消失，而信用情况却是那样紧张，利率那样地高，于是立刻转入相反功向，其演进
的形态同以前正复相类，可能把价格很快地望下拉，甚至拉到正常水平以下。
这类例外变故且搁置不论。我们所关切的是价格正规变动的固有的发展。