在穆勒所举的例子里，有一个“人为地增加贷款需求”的问题，前已特意述及，这在通常情况下是不会发生的。借款人现在有意于完成某
项支付，而这项支付原来是准备省免的，或者要推迟的。或者是他愿意买进某项商品，而这项商品原来是根本不要买的，或者要以后再买的；
或者是他愿意用现款完成一项支付，而原来是预备用赊欠办法买进的；最后，或者他对于自己货物的全部或一部分，希望暂时不投入市场，于
是为了从缓卖出，他向银行借款，以座付当前的或正在磋商中的债务。在第一个情况下（别的方面情况不变），一般货物的需求有了提高；在
第二个情况下，需求的提高集中在现款购入部分；在第三个情况下，货物的供量降低。如此，所有三个情况都提供了价格——现时价格——上涨的基础。
这个正是杜克和他的同派者所热烈争辩的论题，其所展示的一些例子，从表面上看，未尝没有说服力。低落的利率，随之而起的并不一定
是高昂的或上涨的价格。实际上，通常发生的倒是相反的情况。纳西说，“在大商业中心，贴现率和较主要商品的价格，往往差不多在同时低
落，并在深度萧糸中持续到很长时期，直到”某些外来原因“终于唤起了企业精神”。…“一个国家的信用机构，不论它怎样甘愿按照尽可能
低的利率供给资本，要靠它自己的行动促使价格趁向涨势是不可能的。对于现有购买力要加以真正利用，必先具有某项别的刺激”。
对于这一例子的性质以及其可能的解释，我们将作详细叙述。目前我们对于这种推论本身须简单说一说。纳西所说”别的刺激”，他所指
的除了较高利润的希望，当不可能是任何别的。这个希望的来源或者是由于对某类商品预期其需求将增加，或者是由于技术上的发现、工资的
降低等等，因此生产者的收益可望提高。至于就各个商人而言，他的利润的来源是由于总收入提高、是由于成本（就其狭义言）降低、丕是由
于信贷条件较伏，在他是无足轻重的。由此显然可见，贴现率的降低，除非被别处同时的变化所抵消，当它坚持了一个很长时期，以致对长期
信贷利率发生了压抑影响时，它对商业和生产就必然是一个刺激，将这样地改变货物与生产性劳务的供求关系，以致势必引起一切价格的上涨。
纳西，“信贷对贵金属交换价值的影响”，《历史政治学期刊》。
有些企业，其活动的扩大和收缩，受到技术上原因的阻止，因此利率的升降同它们很少关系，这是事实。还有很多企业，利率的变动，对
于其前途趋向是一个决定性因素，这也同样是事实。有些企业，对于扩张计划处于完全准备就绪的状态中；有的则早有准备，只是在等候到有
利机会时即实行；还有是情况不佳，是继续下去还是收歇、正在考虑中。就所有这些情况言，信用的为张为弛，也许是它们决策的最后关头，
已经拟定的计划就要看信用的风色来实行。今天几乎每一种企业，都是在各种不同形式的借入资本下经营，信贷供应时，其利率是三厘还是四
厘、是六厘还是八厘，说这是一个完全无关紧要的问题，是不可想象的。
信用趋向松弛，可以造成生产（以及一般商业）扩大的趋势，但无论如何，这并不等于说生产在事实上将有所增加。倘现有生产手段、劳
动等等已经充分使用，生产即一般不会有所增加，或只能作比较微少的增加（个别的企业的确会有所扩大，但这是以别的企业作牺牲，受到影
响的将不得不有所收缩）。但这决不是说价格的上涨会有什么障碍；对于原料、劳动、土地等等以及直接间接地对于消费品需求的超过供给（
由信用松弛而起）是使价格上涨的决定因素。
信用对价格的影响，其性质所以到现在还完全处于蒙昧不可解之中，其主要原因之一，倘使我没有误解的话，当系由于对趋势和事实这两
者之间的重要差别的忽视。关于这方面的混淆，我们不久还要谈到一个甚至更加重要的原因。
对投机（就这个词的狭义言）通常是不必集中注意的；这里的情形就是这样。杜克指出，真正的投机购入（期货交易等除外）是决不会发
生的，除非投机者能够预期物价将作比如百分之十的上涨，那时他对于信贷将多付或少付百分之一左右的利息，对他是关系不大的。这也许实
际上是正确的，但这种交易属于例外一类，当处于投机与恐慌时期，才占重要地位。当讨论到根本的、要持续好几年的价格变动时，我们所必
须考虑的并不是那些例外，而是那些日常正规的、往复的交易，要探讨的问题是，根据金融与商品市场情况那些交易在什么份格下能够或将会受到影响。
实际上利率只是按千分之五到百分之一这样逐步地变动的，每一变动，其间也许有一个很长的间歇时间，当此时间，利率（或者，无论如
何银行利率）是完全不动的。因此这些变动看来似乎是太小，对价格结构所发生的只能是极细微的影响。假定我是一个商人，将我的货物售出
后得到的是三个月期汇票，持以贴现时，我原来要付出四厘利息，现在只须年息三厘。结果是由于这一事实，对于我的货物，我获得了较高的
现金价格，于是通过这笔交易，有一个较大数额的货币“投入流通”。但是很容易看到，所上涨的不过是正常价格的千分之二·五。况且交易
合同也许还未全部履行，因此卖方也许还不能将这额外利润全部由自己保留。他可能受到竟争的威胁，不得不将其中的一部分分给买方。假定
这项由于信贷松弛的利益，是由他们双方平分的。于是售方按信用价格计算时，下跌了千分之一·二五，但由于贴现率降低，其现金价格则上
涨了千分之一·二五。现在假定买方宁愿付现，所需的价款，由他自已等借。这时他如果打算按三个月期卖出这批货物，则由于利参阅本书第9章。
率降低百分之一，使他能够提高价格至多可达千分之二·五——始终假定他自己在将来所得的价格，不能预期上涨。但在这里，价格实际
也不会上涨到最高度；可能只涨起、比如说千分之一·二五。