直到近几年，大多数讨论通货问题的权威作者仍认为，只要硬币是完好的，纸币能随时兑换成硬币，就充分达到了硬币和纸币混合流通的目的；通
过管制所要预防的，仅仅是暂停支付和银行破产带来的弊害，因为当前大多数银行都把本票的发行同其他业务混在一起。这实际上就是通常所谓的银行
原理，我国的通货体系就是建立在这一原理的基础之上并根据这一原理进行管理的。但近来一套新的通货原则已由一些很有权威的人士传播开来。根据这些
权威的意见，银行券能随时兑换成硬币，这是不够的，所有银行，不论其是否发行纸币，都应具有偿付能力；他们认为，纯粹的金属货币流通才是完善的通货形式
（尽管也承认纸币具有便利和节约等优点）。并认为，唯一健全的混合通货原理是这样的，即，根据这一原理，流通中的银行券不仅在价值
上而且在数量上，都应与所能兑换的黄金保持一致；也就是说，银行券被认为是一种替代物，这种代替一定数量硬币的替代物，其数量的变化应与通货
完全是金属货币的情况下硬币数量的变化完全一样；因而检验管理好坏的标准，不是象纯粹的银行原理所认为的那样，看银行储备有多少金银，特有多
少可立即兑换的证券，而是看金块数量的变化同流通中的银行券的数量变化在多大程度上相一致。按照这种理论管理银行券的发行，现在被称做采用了所谓通货原理。
为把这一原理应用到实际中去，有人提议建立一个国家银行，由银行督察领导，该银行的职责和作用仅限于以纸币兑换黄金，和在纸币数量超过以
担保品作抵押发行的固定纸币数量时以黄金兑换纸币；或者，只允许英格兰银行发行纸币，把其发行职能同单纯的营业部严格分离开来。
极力赞成这种分离的论点，似乎已在公众心目中留下了很深的印象，建立在这一原理之上的各种方案也已受到政府的密切注意，因为不仅要避免中
止支付和无力支付的危险，而且要赋予信用和贸易更多信任和稳定，并确保物价更为稳定，从而防止或减轻狂热的兴奋和极度的沮丧轮流交替，这种情
况在现行体制下是普遍存在的，并被归咎于对通货原理的忽视。在现行的发行和银行业务相结合的基础上，在稳健的管理下，能否维持
纸币的自由兑换，这一问题在后面加以考察。但是，尽管可以暂时不讨论是否能防止中止支付和无力支付的问题，但却应该考察下述看法所依据的理
由，这种看法认为，与通货原理体制相比较，现行体制除了使发钞银行有可能中止自由兑换和破产外，还会带来其他弊害，并认为检验地方发钞银行管
理好坏的标准，不是同其负债额相比的黄金储备和可动用证券的数量，而是这些银行发行额的变化与英格兰银行发行额的变化是否一致，同时检验英格
兰银行管理好坏的标准，是该银行发行额的变化同贵金属流出流入的变化是否一致。
第一章通货原理的表述
通货原理理论的倡导者中有许多着名的人物。不过，有关这一原理的最为充分而详尽的阐述，可以在诺曼先生、劳埃德先生和托伦斯上尉的着作中，以及在前两位先生于1840年向下院发钞银行委员会提供的证词中见到。因此，我主要借助于他们对这一学说的解释及他们赞成这一学说的理由，作为考察这一理论及其应用的最好基础。
下面一段摘自诺曼先生证词中的话，是他对这一原理及应用进行的扼要表述。他认为通货原理是管理纸通货即银行券的唯一健全的规则，并把银行券限定为公众手中持有的票据。他的原话是：“我认为金属通货是最理想的通货，尽管在某些方面是不方便的，成本是高昂的。在其余一切方面，金属通货都是最为理想的，应被看作其他一切通货的样本；若从更为方便和成本更为低廉的角度考虑，用银行券代替一部分金属通货，则我认为，对银行券应善加管理，使其具有金属通货的其他一切属性，在那些属性中，我认为最重要的是，银行券应该象金属通货那样增减。我认为除了方便和①成本低廉这两点外，对金属通货加以改进是不可能的。”
诺曼先生后来解释道：方便的含义是更易于转让，低廉的含义是节约，也就是使用不那么昂贵的材料；纸币仅仅是对金属通货作了如此改进而已。
根据诺曼先生的看法，若我国当前的纸币发行违背上述规则，主要会产生以下弊端：①1.纸币的数量常常在不适宜的时期以不必要的程度变动，要么过剩，要么不足。
2.从商业上和政治上说，很大一部分纸币（如果不是全部的话），非常容易丧失信用。人许多发行人很容易陷于暂时的或永久的无力偿付债务的境地。
劳埃德先生在证词中就现行体制的不便，发表了下述看法：问题2748：“现行体制除了有可能中止自由兑换外，是否还带来了其他弊害？”回
答：确确实实带来了其他弊害。纸币发行状况会对信用、信心、物价以及银行业的状况产生很直接的影响；如果我们允许发行状况成为一种不自然的状况，那将会对信用、信心、
物价以及银行业产生不自然的和有害的影响。如果通货常由于纸币数量过多而贬值，或者通货数量常发生剧烈的波动，那么，这确实将会随之对信心、信用、物价和银行业等等产
生相应的影响。这些事物也受其他因素的影响。但我认为，我们无法分解这种影响，无法说出每一因素对产生这种影响究竟起了多大作用。能够有把握他说出来的仅仅是，如果能
够依据健全的原理对纸币的发行进行管理，则可以肯定，就会消除那些由于缺少适当管理而造成的有害影响。”
关于不自然的发行状况和缺少适当的管理，我们必须在劳埃德先生使用这些词的意义上理解它们的含义，即指的是银行券的数量同金块的数量不一致。①
C.w.诺曼向发钞银行委员会提供的证词，问题1749。①根据G.W.诺曼先生1838年发表的“论通货和银行业务问题”一文。
第二章金属货币流通的方式
为论证方便起见，可以承认金属货币是一种完美的通货形式，但那些十分自信地作此断言的人们，却似乎对金属货币的运行方式抱有极为错误的看法。
根据我即将陈述的理由，很明显，完全的金属货币流通，并不会带来他们所设想的好处，反之，也不会带来他们所担心的坏处，如果它按照他们似乎设想的那样去运行的话。
根据通货原理，在金属货币流通的情况下，贵金属的每一次输出，都会使通货的数量和价值缩减，引起物价的下跌，直到这种缩减和其后的物价下
跌导致商品进口减少，出口增加，从而使贵金属回流，并使物价恢复到适当的水平为止。反之，贵金属的输入，会使物价上涨，直到达到某一水平，发
生相反的过程为止。这种伴随着贵金属的每一次输入和输出的物价上升和下跌的波动过程，同影响商品生产成本的因素和正常的消费水平毫不相干，是
令人困惑不解的，对商业界、产业界和农业界毫无影响。不过，提倡这种学说的人认为，虽然这种波动会愈来愈频繁，但波动的
程度却会不断缩小，每一次波动会被愈来愈快地制止。然而，我坚信，如果贵金属的每一次输出和输入会产生这种理论所认为的那种影响，则这种影响
将是无法忍受的，将不得不发明和运用一些被诺曼先生称之为临时的节约办法作为补救。
但是，金属货币并不像这种理论在下面一段话中所设想的那样流通：“熟知货币学的人普遍承认，应对纸币进行很好的管理，从而确保交换媒介在有一
部分是纸币的情况下，其数量和价值的状况与交换媒介的流通部分完全是金属货币时没有什么两样。不言而喻，如果流通的完全是金属货币，则导致输出一定数量贵金属的汇兑逆
差会使流通货币缩减相同的数量；同样，导致输入一定数量贵金属的汇兑顺差会使流通货
币增加日相同的数量。如果伦敦的通货是由黄金构成的，则导致输出黄金1，000，000镑
的汇兑逆差，会使流通中的货币减少1，000，000镑的金市。托伦斯：《致墨尔本勋爵的信》，第29、30页。
“贵金属的输入和输出额，可以相当可靠地衡量出通货的增减。”S.J.劳埃德：《对通货的进一步思考》，第34页。
诺曼先生先解释了A、B两国之间的汇兑会以何种方式变得不利于A国，
导致硬币或金块输出，然后接着说：“假设欠日国的债务不必立即清偿，则硬币和金块的输出，将在A国造成普遍的物
价下跌，而在B国将引起物价上涨，直到A国输出货物比输出货币更为有利时为止。”《致下院议员C。伍德先生的信》，第17页。
在以上段落中，以及在未引用的更多段落中，都假定贵金属、黄金、白银和金块是通货和货币的同义词。因此，在假设只流通金属货币的情况下，
贵金属的每一次输出，不仅被认为是缩减了这个国家的通货，而且被认为是使贵金属输入国增加了同样多的通货。根据这一理论，在贵金属输出国和贵
金属输入国，贵金属数量的相对变化，便是货币数量的相应缩减或增加；物价即商品的总价格，披认为依赖于货币的数量，物价的相应上涨和下跌被看
成是结果。这种看法忽视了一些很重要的因素。
可是，在讨论这些因素之前，我们必须预先假定，在整个讨论过程中，黄金的价值在商业界中是一个常数，即，生产费用和总需求是不变的；并假
设外国的关税也维持不变，以便只考虑金块的输入或输出对各国通货的影响，不考虑任何其他干扰因素，除了贸易过程和国际银行业务中出现的干扰因素外。